加密寒冬始於2025年1月

作者：Matt Hougan，Bitwise 首席資訊官

編譯：胡韜，ChainCatcher

我們自2025年1月起就身處加密貨幣寒冬之中。很可能，我們距離寒冬的結束比開始更近了。

我們正處於一場全面的加密貨幣寒冬之中。

加密推特圈子最近才開始意識到這一點，但這毋庸置疑。比特幣較2025年10月的歷史高點下跌了39%，以太坊下跌了53%，許多其他加密資產的跌幅更大。

這不是"牛市回調"或"小幅下跌"。這是一場全面爆發的、如同2022年電影《荒野獵人》中萊昂納多·迪卡普里奧飾演的角色一般的加密貨幣寒冬------其成因包括過度槓桿和老玩家普遍獲利了結等。

認識到並接受這一點令人豁然開朗。

為什麼儘管加密貨幣的普及、監管和其他領域都傳來利好消息，加密貨幣價格卻仍在下跌？因為我們正處於加密貨幣寒冬的深淵之中。

為什麼新任美聯儲主席是比特幣的擁趸，加密貨幣恐懼與貪婪指數卻接近歷史最高水平？因為我們正處於加密貨幣寒冬之中。

那些經歷過過去幾次寒冬（無論是2018年還是2022年）的加密貨幣投資者應該記得，在寒冬最深的時候，好消息毫無意義。華爾街積極招聘或摩根士丹利加大對加密貨幣的投資，都不會推動加密貨幣市場反彈。這些因素從長遠來看或許重要，但現在還不是時候。加密貨幣寒冬的結束並非令人興奮，而是令人精疲力竭。

那麼，寒冬何時結束？

好消息是：我們比你想像的更接近結束。

加密貨幣寒冬的歷史

加密貨幣寒冬通常持續約13個月。例如，比特幣在2017年12月達到頂峰，在2018年12月觸底。它在2021年10月再次達到頂峰，並在2022年11月觸底。

以此衡量，我們即將面臨一段艱難時期。畢竟，比特幣的峰值出現在2025年10月。難道我們要等到明年11月才再次入場嗎？

我不這麼認為。

我花在分析當前"寒冬"上的時間越多，就越意識到它其實早在2025年1月就開始了。只是由於ETF和數字資產金庫公司（DAT）的資金流動掩蓋了真相，我們才看不到這一點。

ETF 和 DAT 資金流動掩蓋了2025年的寒冬

仔細觀察這張自2025年1月1日起Bitwise 10大市值加密貨幣指數成分股的圖表。

它清晰地分為三組。第一組資產（BTC、ETH、XRP）表現尚可，下跌了10.3%至19.9%。第二組資產（SOL、LTC、LINK）經歷了標準的熊市，下跌了36.9%至46.2%。但第三組資產（ADA、AVAX、SUI、DOT）遭遇重創，跌幅高達 61.9% 至 74.7%。

這三組資產之間的根本區別在於機構投資者是否有能力投資它們。第一組資產受益於全年 ETF/DAT 的大力支持（或者，就 XRP 而言，得益於其贏得針對美國證券交易委員會的訴訟）；第二組資產的 ETF 預計將於 2025 年獲批¹；而第三組資產則從未獲得過此類支持。

看看第三組資產的遭遇吧，它們僅依靠加密貨幣原生渠道的支持！

第一組資產獲得的機構支持規模空前。例如，在圖表所示的時間段內，ETF 和 DAT 買入了 744,417 枚比特幣，價值約 750 億美元。想像一下，如果沒有這 750 億美元的支持，比特幣會跌到什麼程度？我估計會下跌約 60%。

自 2025 年 1 月以來，零售加密貨幣市場一直處於嚴冬之中。機構投資者只是暫時掩蓋了某些資產的這一事實。

黎明前的黑暗總是最深的

現在需要記住的是，加密貨幣領域確實有很多好消息。監管方面的進展是實實在在的。機構的採用是實實在在的。穩定幣和代幣化是實實在在的。華爾街的接納也是實實在在的。

好消息在熊市中往往被忽視，但它們並不會消失。它們會以潛在能量的形式儲存起來。當陰霾散去，市場情緒恢復正常時，這些儲存的能量將會強勢回歸。

什麼能夠驅散陰霾呢？強勁的經濟增長會引發一波激進的風險偏好上漲行情，《清晰法案》帶來的積極驚喜，比特幣獲得主權國家認可的跡象，或者僅僅是時間的流逝。

作為經歷過多次加密貨幣寒冬的老手，我可以告訴你，那些寒冬結束時的感覺與現在非常相似：絕望、沮喪和萎靡不振。但當前的市場回調並沒有從根本上改變加密貨幣的任何特性。

我認為我們很快就會強勢反彈。畢竟，從2025年1月到現在都像是冬天，春天肯定很快就會到來。