Delphi Digital：預測市場的三大趨勢

編譯：Ken，Chaincatcher

預測市場已從一個小眾領域躍升為一個規模超過 6 億美元的賽道。下一階段的發展趨勢是什麼？

巨頭們正陸續入場：芝加哥商品交易所集團計劃推出體育類市場，Coinbase 正在推出預測市場，Robinhood 收購了 MIAXdx 以提供內部市場，從而減少對 Kalshi 的依賴。與此同時，Polymarket 和 Kalshi 正通過積極擴張爭奪市場份額。

Polymarket 的策略： 建立一個擁有 CFTC 合規架構的加密原生底座，以匯聚最大的流動性。

• 重返美國市場： 通過其收購的持牌交易所，即將重新獲得美國商品期貨交易委員會的許可並上線。

• Web2 擴張： 通過與 UFC、NFL 和雅虎財經的合作，觸達全新的受眾群體。

• 鏈上護城河： 通過潛在的空投預期和錢包集成來鞏固統治地位，從而提高用戶留存率。

Kalshi 的策略： 利用合規護城河和訂單簿流動性，進軍全球及鏈上市場。

• 全球擴張： 手握 3 億美元融資，Kalshi 正在向 140 個國家擴張，挑戰 Polymarket 的國際優勢。

• 鏈上整合： Kalshi 選擇不與 DeFi 直接競爭，而是為 Jupiter 提供流動性，並通過 Phantom 等高流量鏈上樞紐獲取額外的交易量。

造王者效應

Layer 1 和 Layer 2 現在有真正的經濟動力去爭奪預測市場的份額。預計將出現針對預測市場項目及其帶來的交易量的生態資助計劃。

通用的預測市場平台很難與現有的流動性巨頭競爭。真正的機遇在於為特定用戶群體構建的垂直化市場。

預測 1：期權的"永續合約化"

永續合約通過取消到期日簡化了衍生品交易。預測市場可以將同樣的邏輯應用於期權。

一個詢問"比特幣在 6 月 30 日收盤價是否會高於 15 萬美元？"的市場，本質上就是一個現金結算的二元期權。這裡沒有希臘值，沒有行權價鏈條，也沒有複雜的定價模型。只有一個簡單的 0-100 的概率，任何人都能理解。通過預測市場將波動性重新包裝成易於理解的形式，將推動對鏈上期權的新需求。

像 @Euphoria_fi 這樣的協議正在進一步推進這一概念，推出了"點擊交易" 界面，旨在讓用戶感覺更像是在玩遊戲，而不是操作複雜的交易終端。

預測 2：鏈上原生風險市場

預測市場有望通過填補原生保險的空白，成為核心基礎設施。市場需要工具來對沖 DeFi 的風險敞口。為了實現規模化，DeFi 需要原生的、無需信任的方式來規避這些風險。

像"stETH 是否會在 1 月份以低於 0.98 ETH 的價格交易超過 1 小時？"這樣的短期（15/30 天循環）市場，讓用戶能夠精確地對沖特定風險。

為這些市場尋找交易對手方非常困難。LP 雖然能賺取少量權利金，但卻面臨著被歸零的尾部風險。儘管如此，能夠攻克這一難題的平台將立即獲得那些在 DeFi 中鎖倉巨額資金玩家的青睞。

預測 3：拆分

真正的機會不在於與 Polymarket 直接競爭，而在於拆分技術棧以服務於不同的用戶類型。

專業用戶需要工具來提升優勢，並在不斷擴大的市場宇宙中發現新機會。

• 聚合器： 用於跨多個平台交易的統一儀表盤。例如：@ConvergeMarkets, @KairosTradeX, @fireplacegg 等終端。

• 高級分析： 風險建模、替代數據源和錢包追蹤。示例：@hash_dive, @Polysights。

金融投機市場規模龐大，但社交娛樂市場更為廣闊。與朋友打賭是人類的天性，極其自然。如今的界面設計主要面向交易員，而非更廣泛的大眾市場。一個旨在實現廣泛採用的界面，應該優化"社交信號" 的傳遞，而不僅僅是追求利潤。

大規模運行這些工具的"超級用戶"未必是人類。由 AI Agent 管理的基金將實時監控數據流，發現定價錯誤的市場，並以遠超人類的速度執行套利。隨著這些參與者的入場，二元市場中那些唾手可得的套利優勢預計將會消失。

隨著預測市場的簡單優勢被套利殆盡，資金和用戶將轉向新的機制：

• 影響市場： 對結果產生的後果（影響力）而非其發生的可能性進行定價。（例如 @lightconexyz）

• 輿論市場： 參與者預測群體情緒而非現實世界結果的市場。（例如 @meleemarkets）

• 虛擬體育： 加密原生版本（如 @footballdotfun）將球員卡轉化為可交易的流動性資產。

• 未來治理： 由市場預測驅動的治理決策，即預測提案是否能達到目標指標。（例如 @MetaDAOProject）

• 協調市場： 協議設定一個目標，參與者購買代幣並採取行動來實現該目標。如果目標達成，所有人都可以通過收益和代幣升值獲利。（例如 @hyperstiti0ns）

預測市場正變得不僅僅是投機，它們正在演變為期權、保險和治理的基礎設施。

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