Hotcoin Research | 預測市場狂飆：500億美元賽道的崛起與2026年機遇前瞻

引言

2025年加密預測市場以驚人的速度崛起，全年賽道總交易額達到約502.5億美元的新高。在美國商品期貨交易委員會（CFTC）逐步明確其合規定位、華爾街巨頭入場投資、以及重大事件頻發的多重推動下，預測市場已成為2026年最值得期待的Web3賽道之一。2025年12月27日，一位交易者在Polymarket上押注"委內瑞拉總統馬杜羅將在1月31日前下台"，回報率超過十倍。雖然這筆交易是否涉及內幕信息仍待調查，但它引發了市場對Polymarket乃至整個預測市場賽道的放大討論。根據Kalshi CEO的判斷，全球預測市場的潛在規模可達1500億美元。2026年美國中期選舉、世界杯等重大事件即將啟動，業內普遍預計明年市場規模有望再實現數量級的躍升。
本文將以預測市場這一熱點賽道為主題，系統梳理其概念、和博彩的區別、2025年出現爆發式增長的原因，分析當前的市場格局和數據表現，盤點代表性平台的特點與模式，並深入探討其中蘊含的風險與機遇，最後展望2026年的預測市場走向和趨勢。

一、預測市場概述

預測市場的定義

預測市場（Prediction Market）是一種通過金融激勵來聚合分散信息的機制，可以將大眾分散的知識與觀點轉化為單一的概率數據。參與者對某一事件結果進行押注交易：如果看好某種結果就買入相應頭寸，反之則賣出或做空。當眾多參與者基於各自信息和判斷博弈時，市場價格會逐步收斂到反映"集體對事件發生概率"的水平。
與傳統民意調查或專家預測相比，預測市場的優勢在於激勵機制和準確性。只有押注正確結果的參與者才能盈利，錯誤預測會帶來損失，這種"用錢投票"的模式激勵人們謹慎思考、充分利用信息，從而提升預測準確度。有研究指出，預測市場常能達到接近0.09的Brier評分，整體準確度優於民調、專家甚至一些氣象模型。

預測市場和博彩的區別

需要強調的是，預測市場≠博彩，二者在機制上存在本質差異。

• 價格形成機制不同：預測市場採用公開訂單簿或AMM等市場化定價，價格由交易雙方博弈產生，平台不預設賠率也不承擔結果風險，只收取交易手續費。相反，傳統博彩由平台制定固定賠率，通過"莊家優勢"確保盈利，賠率調整的目的在於控制風險而非反映真實概率。
• 功能用途不同：預測市場的價格是一種可供外部引用的數據產品，可用於宏觀決策分析、政策預期、企業風險管理等，甚至反過來影響媒體敘事和決策參考。博彩的賠率則主要用於娛樂消費，缺乏信息發現價值。
• 參與者結構不同：預測市場的主要參與者是信息驅動型交易者，包括研究員、宏觀交易者、數據分析師、機構等，核心目標在於利用信息差套利和價格發現；而博彩更多吸引普通消費者，往往受到情緒和偏好驅動，參與動機與信息準確性關聯不大。

總之，預測市場通過金融激勵匯聚群體智慧，生成具有外溢價值的概率信息，與傳統博彩有著截然不同的定位。這也是為何美國監管當局願意將其視作衍生品市場予以合法化的重要原因之一。

預測市場爆發式增長的原因

2025年預測市場實現引爆式增長背後離不開"天時地利人和"多方面條件的成熟。

• 監管突破：美國CFTC在2025年對預測市場給予了明確定位，承認其屬於合法的商品衍生品而非博彩行為。
• 資本與機構的湧入：合規的進展令投資人信心大增，2025年預測市場項目融資不斷。据報導，Polymarket和Kalshi在2025年各自完成了累計超過10億美元的多輪融資。此外，合規優勢還幫Kalshi拉來了華爾街知名做市商SIG提供流動性支持。
• 事件品類的擴展：早期預測市場主要集中於政治選舉等宏觀事件，如今賽道已經延伸到經濟指標、加密行業熱點、體育賽事等更廣闊領域。2025年各類突發新聞、政治大事和重大體育比賽接連不斷，不同領域熱點事件的密集出現為預測市場提供了持續催化劑。
• 技術條件的成熟：區塊鏈擴容方案的進步（如Layer2降低Gas費）、鏈上結算和自動化做市工具的發展，以及AI在信息分析和輔助交易上的應用，都讓普通用戶更容易參與預測市場。同時，錢包體驗改進、法幣入金通道打通、社交分發都簡化了新用戶的上手流程。

二、預測市場現狀：賽道格局與數據表現

1.整體規模與雙寡頭格局

2025年，預測市場賽道交出了一份亮眼的成績單：全年總交易額約502.5億美元，而2024年這一數字僅約9億美元。用戶規模同步擴張，從2024年的約400萬人增長到2025年的1500萬人左右。市場格局上形成了Kalshi和Polymarket"雙寡頭"主導的態勢：兩大平台合計佔據了90%以上的市場份額。具體而言，Kalshi 2025年全年名義交易額達到238億美元，Polymarket全年交易額約在220億美元。

來源：https://predictionindex.xyz/
Kalshi和Polymarket在定位和運營模式上存在顯著差異，也各自體現出不同的優勢。Kalshi作為首個獲得美國合規牌照的預測市場，更像一家傳統受監管交易所，採用中心化撮合和鏈下結算，主要服務美國市場，合約設計標準化，用戶以機構和專業交易者居多。Polymarket則源自加密社區，是去中心化、無需許可的平台，採用鏈上智能合約和去信任預言機來創建和結算市場，允許用戶用以太坊錢包直接參與，成為去中心化預測市場的代名詞。
參與主題的分布也反映出兩大平台的策略側重。據Dune數據，Kalshi在2025年以體育賽事預測為絕對主力，體育類合約占其名義交易量約85%。Polymarket的市場組合更加多元，體育（39%）、政治（34%）和加密貨幣（18%）是其三大支柱，共同貢獻了90%以上的成交量。此外，一些長尾主題如經濟指標、科技創新、社會文化等在2025年也開始湧現。

來源：https://keyrock.com/prediction-markets-the-next-frontier-of-financial-markets/

2.市場熱度與資本動向

2025年下半年，預測市場的熱度達到了前所未有的高度，多項指標創下歷史紀錄。据統計，全年總交易次數高達9700萬筆，同比增長近17.8倍，使市場真正成為了實時信息引擎。另一項重要指標是未平倉頭寸（Open Interest），反映市場對未決事件的下注規模。Kalshi平台的未平倉資金在2025年累計達到2.25億美元，同比增169%；其中經濟類和社會類事件的未平倉額增長最快，各自增至約8億和7億美元的規模。這顯示越來越多用戶將預測市場用於中長期視角的對沖和佈局，而非僅押注短線結果。
資本市場對預測賽道的追捧同樣火熱。2025年，Polymarket和Kalshi先後宣布獲得巨額融資：Polymarket在ICE入股後估值攀升至80-90億美元區間，並據傳正在籌劃下一輪數百億美元估值的新融資；Kalshi也在年內融資3億美元，投後估值約50億美元。兩大巨頭身後的投資陣容星光熠熠，包括紐約證券交易所母公司、紅杉資本、SV Angel等頂級機構。据CoinMarketCap報導，主流加密公司如Coinbase、Gemini、Robinhood和MetaMask也在2024年底宣布了對預測市場領域的投資或新佈局。
Kalshi的合規模式和Polymarket的鏈上模式開始互相滲透：Kalshi在探索將合約代幣化上鏈（已於Solana試點），引入非托管交易和鏈上結算；Polymarket則通過合規審批，以符合監管的身份重返美國市場。這種"雙向融合"預示著未來預測市場可能同時擁有傳統金融的信譽背書和去中心化網絡的開放創新。

三、代表性預測市場平台盤點

在當前的預測市場賽道中，除了Kalshi和Polymarket兩大寡頭外，一批新興平台正競相崛起。根據PredictionIndex統計的歷史交易量排名，Top5平台依次為：Kalshi、Polymarket、Opinion、Limitless、Azuro。此外，近期由PancakeSwap孵化的新項目Probable也備受關注。

來源：https://predictionindex.xyz/

1. Kalshi -- 合規美式預測交易所

• 平台概況：Kalshi於2021年6月上線，是全球首個獲得CFTC許可的預測市場交易所。總部位於美國，採取中心化撮合交易機制和合規結算。用戶需完成KYC後使用美元等法幣交易，以Yes/No二元合約為主，覆蓋政治、經濟數據、氣候、加密、體育等多個類別。憑藉體育市場上線，Kalshi下半年交易量爆發。2025年Kalshi成交額達238億美元，同比增長11倍以上；歷史累計交易額約271億美元。
• 事件類型：以體育賽事為最大特色，占平台85%以上交易量。此外提供政經類預測（選舉、宏觀指標等）和加密市場事件等，2025年起擴展範圍包括上市公司財報預測等新類型合約。預測主題的多樣化提高了對沖和投機的實用價值。
• 機制與收益模式：採用中央限價訂單簿（CLOB）模式撮合交易。Kalshi通過收取交易手續費盈利，費率根據合約類型略有差異（如每份合約$0.01等）。為提升流動性，Kalshi在2024-2025年推出做市商補貼計劃，投入至少900萬美元激勵流動性提供。另外與SIG等專業做市商合作提升訂單深度。目前尚未發行代幣，主要通過股權融資和交易收入支撐運營。

2. Polymarket -- 去中心化預測市場龍頭

• 平台概況：Polymarket於2020年推出，是以太坊及Polygon網絡上的去中心化預測市場平台代表。用戶通過Web界面連接加密錢包參與，支持二元和多選事件市場。Polymarket採用公開共享的訂單簿和自動做市混合機制，利用智能合約托管資金、UMA預言機等去中心化手段來裁定結果。運營團隊和伺服器前端相對集中，但結算在鏈上完成。2025年Polymarket成交額估計約220億美元。歷史累計交易量約232億美元，活躍用戶31.4萬+。2025年下半年事件頻發帶動Polymarket交易量猛增，其市場深度一度領先其他去中心化同業。
• 事件類型：主題多元，是全行業組合最豐富的平台之一。體育、政治、加密是三大支柱，占比依次約39%、34%、18%。此外在經濟數據、科技發展、流行文化等領域也有市場創建。尤其Polymarket緊跟加密圈熱點，例如「某幣價是否破新高」「某項目能否如期交付」等，為加密投資者提供了獨特的對沖/投機工具。
• 機制與收益模式：Polymarket的交易通過鏈上智能合約進行結算，採用共享訂單簿撮合價格，使Yes和No價格始終保持和為1的關係（Yes+No=1美元）。平台早期對用戶零手續費以刺激增長，但實際通過點差和流動性補貼機制來維持運作。2025年前後，Polymarket逐步對贏方收取小額手續費盈利，並計劃開放更多第三方前端分潤模式。

3. Opinion.trade -- 面向宏觀經濟的平民預測終端

• 平台概況：Opinion基於BNB Chain區塊鏈運行，是專注全球宏觀經濟和金融指標的預測市場平台。其定位為"平民的終端"，希望將宏觀洞見變為可交易的市場，讓普通人也能參與宏觀信息押注。平台架構融合了鏈上交易基礎設施、AI輔助預言機、DeFi模塊等，使用戶可以創建、交易並由去中心化手段解決現實經濟事件合約。Opinion歷史總交易量已達131億美元，在所有預測市場中排名第三。如此高的數據可能部分歸因於激進的流動性挖礦或刷量行為。
• 事件類型：主打經濟和金融類預測，包括宏觀經濟指標（通脹、就業、利率等）、各國政策變化、市場指數走勢等。同時也涵蓋部分政治事件和加密市場預測，但區別於泛娛樂化的平台，Opinion更強調嚴肅的財經內容。其設計初衷是降低傳統金融終端的門檻成本，讓用戶以較小資金參與類似Bloomberg終端才能進行的宏觀交易。
• 機制與收益模式：平台運用了AI輔助預言機：利用人工智能從權威數據源獲取和判斷事件結果，提升預言機效率和準確性。收益模式包括交易手續費、市場創建費等。PredictionIndex標記Opinion為"pre-TGE"，顯示其有發行代幣的潛在計劃。

4. Limitless -- 基於Base鏈的高頻預測市場

• 平台概況：Limitless是部署在Coinbase旗下Base鏈上的去中心化預測市場平台，旨在提供高頻、短周期的預測交易服務。Limitless主打小時級、日級的頻繁市場，包括加密和傳統資產的各種行情判斷，以自然語言表述的條件供用戶交易。Base鏈低廉的手續費和快速確認，使Limitless得以支持用戶頻繁調整頭寸、實現近乎實時的價格發現。Limitless目前歷史累計交易量約5.12億美元，在預測市場排行中位列第4。得益於Base生態的用戶導流和Coinbase的背書，Limitless自2025年下半年上線以來交易額穩步攀升。
• 事件類型：聚焦短周期市場走勢預測。涵蓋領域包括加密貨幣價格（如"BTC今日收盤價是否高於X"）、傳統股票和商品市場日內走勢，以及特定宏觀事件的即時影響等。Limitless傾向於設計二元合約（是/否）或區間合約（如價格落在哪個範圍）來供用戶在極短時間內交易。此外，平台也提供體育比賽即時預測，比如賽中勝負走向等，使用戶能夠在賽事過程中連續買賣頭寸。
• 機制與收益模式：Limitless完全運行在Base鏈上，通過智能合約發行抵押型Outcome Shares，用戶買入Yes或No份額，事件結束後正確的一方份額以1美元兌付，錯誤的一方歸零。交易採用AMM+訂單簿混合模式，保證持續流動性同時允許用戶掛單。平台收入主要來自交易手續費、做市點差等。其優勢在於借助低費率的Base鏈實現更佳用戶體驗，以及與Coinbase生態的潛在合作。

5. Azuro -- 去中心化預測市場基礎設施協議

• 平台概況： Azuro是一個專注於提供預測市場基礎設施的去中心化協議。與直接面向用戶的交易平台不同，Azuro為開發者、DApp和運營商提供工具包，使其能夠快速搭建各類預測應用。Azuro在多個EVM兼容鏈上部署（以太坊主網、Base、BNB鏈等），採用vAMM（虛擬自動做市商）+"Liquidity Tree"資金管理模型來支持大規模市場的流動性。其目標是成為預測市場領域的Uniswap，即提供通用基礎設施供他人搭建前端和定制玩法。Azuro自身統計的總"處理"預測交易量約4.44億美元，排名行業第5。
• 事件類型：Azuro最初主打體育博彩/預測，提供涵蓋足球、籃球、電子競技等賽事的賽果投注市場。後續通過社區治理，協議擴展支持政治、加密價格等其他類別，但目前大部分應用場景仍集中在體育和遊戲竞猜上。Azuro的設計允許多樣化的賠率結構，不局限於簡單二元市場，例如可以支持比分、讓分等複雜玩法，從而吸引傳統博彩用戶。
• 機制與收益模式：Azuro的特色在於其虛擬AMM+流動性樹模型。流動性提供者將資金存入Azuro的池，協議以算法方式在不同賠率選項間分配資金，相當於自動為所有選項做市。這樣，即使某些選項沒人主動掛單，仍有流動性讓用戶下注。Azuro通過智能合約收集手續費並定期結算給LP和協議金庫。收益來源包括：玩家下注的邊際手續費和LP提供流動性的收益分成。Azuro協議發行了治理代幣AZUR，持有人可參與DAO治理並從平台費用中獲取一定分紅。但AZUR價格低迷表明市場對其Tokenomics和盈利前景存疑。

此外，Probable是即將上線的全新鏈上預測市場平台，由BNB鏈DEX協議PancakeSwap和YZi Labs聯合孵化支持。Probable將獨家部署在BNB Chain上，主打零手續費和極簡易用體驗，以吸引廣泛用戶參與。目前Probable仍處於上線準備階段，預計很快開放公測。預測市場賽道還有Myriad、Predict、TrendleFi、Hyperstrike等新項目不斷湧現。

四、預測市場面臨的風險與挑戰

儘管預測市場發展迅猛，作為一個新興且特殊的賽道，仍面臨諸多風險和挑戰：

1. 監管合規風險：法律灰色地帶是預測市場繞不過的門檻。哪怕在美國獲得聯邦層面CFTC許可，一些州和國家仍視預測市場為非法博彩。例如Kalshi雖有牌照但曾遭部分州檢方質疑其事件合約違反當地反賭法規。未來監管風向若轉變，可能對平台運營造成重大影響。對於去中心化平台，如何在不犧牲去信任特性的前提下滿足監管要求（如KYC、限制敏感事件類型）也是難題。
2. 內幕交易與操縱：由於預測市場直接與現實事件掛鉤，存在被內幕消息利用的風險。掌握未公開信息的人可以在預測市場下注獲利，造成市場定價失真和不公平。這不僅有法律風險，也損害普通參與者信心。此外，大戶操縱風險也需警惕：理論上資金雄厚者可通過不斷拉高/打壓合約價格來製造概率假象，影響他人決策甚至媒體解讀。
3. 流動性構建難題：相較於AMM自動做市的普通代幣交易，預測市場更接近訂單簿模式，需要主動掛單管理，而且價格跳躍波動大，對做市商要求高。新平台往往難以吸引足夠做市資金，用戶體驗因此受損，沒有流動性就沒有持續交易，進而沒有用戶留存。流動性壁壘導致行業馬太效應顯著：頭部平台資金充足，形成良性循環，而小平台陷入"沒流動性→沒用戶→更缺流動性"的死循環。
4. 市場機制與技術風險：鏈上預測市場還面臨智能合約漏洞、預言機攻擊等技術風險。歷史上Augur曾遭遇過市場濫用（用戶創建無意義市場套利）和低參與導致預言機結果不準確的問題。如今一些平台採用中心化預言機或人工仲裁結果，帶來信任隱患，可能引發資產糾紛和用戶損失。此外，高頻預測市場需要鏈上高性能支持，一旦底層公鏈發生擁堵或故障，也會衝擊交易連續性。
5. 同質化競爭與盈利模式：目前許多新項目基本照搬Polymarket或Kalshi模式，缺乏差異化賣點，在爭奪用戶時容易陷入同質化競爭泥潭。而激烈競爭又迫使各家推出高額補貼、零手續費等激進行為，短期吸引流量卻不利於長期盈利。事實上，大部分預測市場平台目前仍未盈利，依賴融資燒錢運營。如何在不損害用戶體驗的前提下建立可持續的盈利模式仍在摸索。

五、預測市場2026年展望：機遇與趨勢

儘管挑戰重重，預測市場賽道仍蘊含著巨大機遇。展望2026年，我們可以預見以下趨勢和發展方向：

1. 規模持續高速增長，重大事件催化行情。2025年的爆發或許只是開始，2026年賽道有望繼續擴張數倍甚至十倍。這一年恰逢多項全球矚目事件：美國中期選舉將在11月登場，預計將吸引海量押注資金；2026年世界杯將在夏季舉行，這是全球體育盛事，Kalshi等平台早已規劃相關市場，預計體育類交易額將在屆時飆漲。此外，全球經濟形勢多變、美聯儲利率政策、熱門科技突破等都可能成為焦點事件，不斷為預測市場注入交易動能。
2. 行業整合加劇，寡頭地位進一步鞏固。"強者恆強"可能是2026年的主旋律。Kalshi和Polymarket這對雙雄大概率會繼續主導市場，並利用其資源優勢拓展護城河：Kalshi可能尋求更多傳統金融合作，如與券商、資管機構聯動推出基於預測市場的數據產品或衍生品；Polymarket則可能擁抱更多Web3生態，比如與去中心化社交平台、信息預言機網絡等深度集成，增加用戶黏性和流量入口。新興平台中，有望看到Opinion穩固宏觀預測這一垂直領域，Limitless在高頻市場站住腳跟，Probable借助BNB鏈流量後來居上等。但總體看，絕大多數交易量仍將集中在少數頭部平台手中。
3. 更多主流參與者入場，跨界融合深化。2026年，我們可能看到傳統金融和科技巨頭更加主動地參與預測市場。Coinbase、Robinhood等2025年已宣布佈局預測市場。一些大型對沖基金也可能嘗試利用預測市場進行策略交易或對沖。與此同時，媒體和數據機構將更頻繁地引用預測市場數據。這種跨界融合一方面提升了預測市場的曝光度和公信力，另一方面也為平台提供了新的變現渠道，如授權數據給第三方使用。
4. 創新產品與衍生品出現，豐富市場層次。隨著行業成熟，預測市場有望催生出各種創新產品。例如，基於預測市場價格的數據衍生品：某些平台或金融機構可能發行預測指數ETF、事件期權等，將預測市場結果證券化，方便大眾投資。還有概念上的信息期貨、保單化預測等。在DeFi領域，預測市場結果代幣可能被用於抵押借貸、收益聚合等，成為新的金融樂高組件。在體育娛樂領域，NFT或粉絲代幣也可能與預測市場結合，形成社交竞猜新玩法。這些衍生創新將吸引不同偏好的投資者，從而進一步擴大市場規模。
5. AI與預測市場深度結合，提升效能。人工智能技術在2026年料將更深入地應用於預測市場的方方面面。一方面，AI可用於信息收集與分析，幫助預測參與者更好地決策。例如AI機器人在網絡上搜集新聞、社交輿情，給出事件發生概率的建議供交易者參考。另一方面，AI將更多參與市場做市和套利。高頻算法基於機器學習模型，可以實時尋找預測市場和傳統市場之間的定價偏差進行套利，使價格更高效地反映真實概率。此外，AI還有助於改進預言機系統，例如利用自然語言處理自動判讀新聞事件結果，或檢測結果聲明中的細微差別，減少人工仲裁等。

結語

從邊緣學術實驗到數百億美元規模的新興市場，預測市場賽道在短短幾年間完成了華麗轉身。2025年的爆發證明了"用錢匯聚智慧"的魅力，也讓我們看到了信息金融化的巨大潛能。當成千上萬的人基於各自的信息和判斷進行交易時，市場價格所凝聚的不僅是冷冰冰的數字，更是對未來現實的群體共識。
展望2026年，在更成熟的參與者、更強勁的資本推動下，預測市場賽道有望再上台階。也許在不久的將來，"用概率交易未來"將成為大眾投資組合中尋常一項。從這個意義上說，預測市場不僅是加密世界的熱點，更可能是未來金融市場的重要一極。

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