MakerDAO 社區分歧：DAI供應量激增 25%，高收益率能否持續？

原文標題：《High yields split MakerDAO community as Dai supply surges 25%》
撰文：Tim Craig, DLNews
編譯：bayemon.eth, ChainCatcher

今年 8 月，MakerDAO 將 Dai 的收益率提高到 8%，以創造可持續增長和資本流入。此後，又將收益率降至 5%。一些 DAO 成員認為，這種策略是不可持續的，只是引入巨鯨來榨乾社區的財庫。其他人則支持聯合創始人 Rune Christensen 的計劃。Term Finance 和 Gnosis 等項目都受到了加息的影響。

在發行商 MakerDAO 於月初提高穩定幣收益率後，DeFi 用戶蜂擁而至。自從社區在 8 月 6 日將收益率提高到 8% 以來，Dai 的市值（即與美元掛鉤的穩定幣的流通量）已躍升超過 25%，達到 52 億美元。儘管 MakerDAO 中的一些成員對此次收益率上調表示贊同，但也有一些人拒絕接受。

MakerDAO 社區成員兼 GFX 實驗室治理聯絡人 PaperImperium 告訴 DL News："收益率的提高只會招來巨鯨，讓其通過低於 Dai 儲蓄率的借貸讓社區財庫'放血'。

收益率的上升也在其他 DeFi 協議中激起了漣漪，使他們也從中受益。MakerDAO 聯合創始人 Rune Christensen 提議將 DAI 持有者的收益率從 3% 左右提高到 8%，作為其終結者計劃的一部分。Christensen 希望提高 Dai 的收益率，以便為 Dai 和 Maker "創造可持續增長的新需求和資本流入"。

投票通過後不久，由於 DeFi 用戶對於更高收益率的渴求，Dai 市值躍升至 54 億美元。儘管穩定幣市場整體持續下滑------從 2022 年初的 1240 億美元峰值跌至目前的 740 億美元左右，但 Dai 市值仍在飆升。

DAO 研究和諮詢公司 StableLab 聯合創始人、前 MakerDAO 代表 Doo Wan Nam 告訴 DL News：Dai 儲蓄率提高到 8%，存款增加了 300%。這必定產生了巨大的影響。Nam 所指的是 Spark 協議的存款，這是一個由 MakerDAO 發起的區塊鏈研發公司 Phoenix Labs 營運的借貸協議。

Spark 協議允許用戶存入 Dai 以獲得 sDai（類似於 Lido's stETH 等流動認股代幣）。21.co 的加密貨幣研究分析師 Tom Wan 認為，用戶對於 Spark 的空投預期也增加了對 Dai 的需求。他說，許多用戶通過 4% 的套利借款利率和 8% 的儲蓄利率之間的差額進行套利。

但 8% 的 Dai 收益率是短暫的。在不到一週的時間裡，Dai 的流通量增加了十多億，8 月 8 日，Christensen 又提出了將儲蓄率降至 5% 的建議。Christensen 認為，8% 的儲蓄率在提高 Dai 幣使用率方面 "迅速取得了成功"，但他提及，為了阻止大額賬戶利用收益率，也為了 Maker 協議的長期健康發展，降低儲蓄率是必要的。隨後，提案通過，並於 8 月 20 日執行。由於收益率下降，由於資本撤出，Dai 市值一夜之間縮水約 2 億美元。此後，Dai 市值穩定在 52 億美元左右。

意見分歧

MakerDAO 社區對這一事件眾說紛紜。一方面，向 Dai 持有者發放獎勵有助於 MakerDAO 阻止 Dai 市值的下跌，扭轉頹勢。但反對者認為，Dai 採用率的提高很可能是暫時且不可持續的。

PaperImperium 表示，除非通過 Spark 獲益的 Dai 持有者數量始終保持在較低水平，否則以 5% 的收益率直接發放來自 MakerDAO 財庫中的資金是不可持續的行為。

此外，PaperImperium 表示，雖然美國國債能維持 5% 的收益率，但這種程度的收入放在以太坊上或許還是太難實現了。PaperImperium 提出，Maker 的大部分收入都是脫鏈的。由於種種原因，實際上只有很少的收入返回。

此外，也有其他觀點指出 Dai 通過高儲蓄率促進經濟增長的弊端。Wan 同樣認為，僅僅依靠高收益策略可能不是最佳選擇。就穩定幣領域而言，Tether 的 USDT 和 Circle 的 USDC 等頂級穩定幣在沒有為持有者提供高儲蓄率的情況下獲得了很大的市場份額。USDT 目前是加密貨幣中最大的穩定幣，市值超過 820 億美元。

歸根結底，穩定幣的增長取決於實用性和採用率。如果沒有具體的使用案例，穩定幣將會有很多唯利是圖的持有者，只要有更好的收益機會，他們就會放棄 Dai。

相較之下，MakerDAO 的其他利益相關者則更為樂觀。

Nam 說，他認為如果加入流通中的 Dai 最終有一半流入 Spark 協議，那麼提高 DAI 的儲蓄率是成功的。然而如果 Dai 的總供應量沒有變化，那麼 5% 儲蓄率就是不穩定的。但考慮到 Dai 市值確實增加了，儲蓄率的提升某種程度上確實讓 Dai 整體變得更有彈性。

廣闊市場的收益前景

從 Dai 市值繁榮中獲益的似乎不僅僅是 MakerDAO 及其相關項目。

Term Finance 是一個提供固定期限利率貸款的 DeFi 協議，其首次 sDai 拍賣就收到了價值近 100 萬美元的需求。"Term Finance 開發公司 Term Labs 聯合創始人 Billy Welch 稱 sDai 作為一種能產生收益的借款抵押品，而現在能提供這種借款的協議十分稀缺，因此是 sDai 一種非常優質的資產。

在市場中的其他領域，對 DAI 高收益率的需求正流向以太坊以外的其他鏈上。

Gnosis 區塊鏈的聯合創始人兼首席執行官 Martin Köppelmann 認為 Dai 的高儲蓄率是成功的，因為其引發了很多人和項目整合 sDai 的熱潮。而 Gnosis 也是其中的一員，通過兼容 sDai，Gnosis 和以太坊之間橋接的 Dai 就可以獲得高額的儲蓄收益。Köppelmann 表示，Gnosis 將橋接服務納入計劃很久了，然而當利率提升到 8% 時，橋接計劃的推行成了當務之急。